岁序新，新春将近。时间的刻度在前移，市场也在新的起点上重新校准向。自2007年进入以来，KKR始终以长期视角参与本土市场，在周期起伏中与企业并肩前行，重视信任与透明，持续动企业能力建设与价值释放。
值此马年新春来临之际，我谨代表KKR团队，向投资人、作伙伴及各界朋友致以诚挚问候与新春祝福。新的年，我们期待在为复杂的环境中保持定力，与志同道者道，稳步前行，行至远。
2026年正值KKR成立50周年。在过去50年间，KKR直是全球私募股权和另类投资域的先行者。迈入2026年，我们站在个充满变局与机遇的交汇点。全球信贷周期已步入后期，且生产率提升带来的机遇已反映在公开市场的估值中。在此背景下，KKR建议提升投资组的质量、韧和资本率临汾橱柜台面胶，优选具备强劲资产负债表、稳定且可预测现金流、净资产收益率（ROE）及好下行保护的资产。历史表明，在重大创潮中，能够优化投资组质量、聚焦长期驱动因素的投资者表现往往出。在当今人工智能热潮中，我们认为投资者在资产配置时应当严守投资准则, 瞄准结构主题, 关注能够产生运营“阿尔法”（Alpha）而非仅依靠“贝塔”（Beta）收益的投资机会。特别是在私募股权和实物资产域，我们看到了具有吸引力的策略机遇，包括企业股权分拆、基于资产抵押品现金流、运营以及新兴轻资本运营模式。
在相对积的政策发展环境与强劲的技术驱动投资的支撑下，我们对2026年美国、日本和的经济增长保持于市场共识的预期。其中，市场的发展和机遇令人瞩目。我们认为，经济将在2026年步入加温和但趋稳定的增长阶段。随着经济逐步从房地产和投资驱动型模式转向以数字经济和绿经济为引擎、以服务业和消费驱动的新增长模式，我们预期未来几年经济将保持在中个位数的稳健增长水平。在此过程中，KKR 作为长期投资者，将保持积而审慎的投资策略，继续聚焦市场中基本面强劲的优质机会，关注国内消费和服务业等兼具增长韧与长期政策契度的核心域。
与此同时，我们观察到国内控股型交易机会正持续涌现。先，随着越来越多的初代企业步入退休年龄，继任问题日益紧迫，创始人对于与并购基金作的态度加开放，尤其是可以帮助企业引入顶业管理团队和构建可持续理结构的业并购基金。其次，整体增长放缓和本土竞争加剧也在动多跨国公司和本土集团企业调整业务战略聚焦，加速剥离非核心资产或引入私募股权作伙伴，使得我们面临资产剥离交易在市场的结构机遇。三，随着香港及内地的二市场持续回暖，带动并购基金间交易兴趣提升。这些因素都为并购交易市场带来了巨大的增长空间。
KKR始终认为，投后价值创造是并购投资得以成立的关键所在。我们所遵循的基本原则临汾橱柜台面胶，是在甄选优秀企业的基础上，保温护角专用胶通过持续、系统的支持，动其向质量的发展阶段迈进。当前的宏观环境，也使得度参与企业运营与管理变得发重要。在具体实践中，KKR会结企业所处行业与发展阶段的差异，设定不同的运营提升。以雷士照明为例，我们围绕电商增长、新品研发以及下沉市场的渠道拓展，协助企业拓宽增长空间；而在对药店售商全亿健康的投资中，则侧重于门店运营率提升与商品结构优化，以整体盈利能力。
除运营层面的改进外，完善理结构与管理体系同样是并购价值创造的重要组成部分。我们通过引入具备行业经验的董事和战略资源，协助企业强化战略执行能力。以全球真菌生物技术企业施尔丰为例，KKR引入全球知名战略股东，聘请该域跨国企业的资前管进入董事会，组建化管理团队，并进区域间生产与销售的协同。在此基础上，企业持续拓展市场布局，强化全球研发能力，并通过多项战略并购实现规模与能力提升，过去五年EBITDA复年增长率保持在20以上。
回望过去年，KKR业务在稳步进投资布局的同时，也迎来了多元化的退出成果：通过公开市场减持、企业分红、接续基金以及战略买收购等多种式，成功签署或交割的退出交易总额接近10亿美元。这些进展，既验证了以价值创造为向的投资策略，也增强了我们持续耕市场的信心。
展望2026年，二市场的韧仍在延续，市场情绪逐步修复。顺应这变化，KKR团队将继续通过多元化的退出路径为投资者实现价值兑现，不依赖单式，而是为每笔投资审慎规划具弹的退出安排。在周期迭、动能转换的背景下，向与纪律尤为重要。坚守投资准则，持续聚焦价值创造，是我们以贯之的选择。
值此新春，谨祝诸位阖安康，马到成功。
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孙铮先生，2007年加入KKR私募股权基金，现任KKR投资集团伙人，负责大中华区私募股权投资业务临汾橱柜台面胶，并参与公司其他战略计划，包括Asia Next Generation Technology和Global Impact战略。孙铮先生现担任粤海饲料（001313）、乖宝集团、裕灌现代农业、兴盛优选、火花思维、全亿健康和认养头牛等被投企业董事，并曾度参与现代牧业、华致酒行（300755）、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展（002299）、字节跳动及宠物食品集团等项目的投资。加入KKR之前，孙先生任职于盛公司投资银行部自然能源组。孙先生毕业于北京大学，获经济学学士和英美文学硕士学位。
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