证券时报记者 马静石家庄橡塑专用胶厂家
近日，阿里司法拍平台信息显示，圳市科铭实业有限公司（下称“科铭实业”）名下持有的国新证券（原名华融证券）4000万股股份，将于6月11日开拍，起拍价为8652万元，相对评估价约了七折。
值得提的是，该笔股权存在质押情形。上海正策律师事务所金融律师董毅智对证券时报记者表示，对于竞拍人而言，这可能存在隐形债务、股权价值折损等风险，建议开展完整尽调以评估质押债务状况。
对于国新证券而言，上述股权拍料将不会影响其股权结构的稳定。当前令市场关注的是，因元道通信发行，国新证券正面临着场颇为严峻的考验。
4000万股股份“带押拍”
根据拍裁定书，上述4000万股股份的拍与金融借款同纠纷有关石家庄橡塑专用胶厂家，拍所得金额将用来偿还科铭实业对工商银行圳上步支行的债务。
6月11日10时，该笔股份将正式开拍，起拍价为8652万元，保证金为1290万元，加价幅度为43万元及其倍数，竞价周期为1天。截至发稿，暂人报名，仅有16人设置提醒、400余人围观过。
相对于评估价，这笔股份的起拍价大幅折价。评估书显示，资产评估单位采用市场法进行估值，单价为3.09元/股，4000万股计为1.236亿元。值得注意的是，标的介绍信息显示，该笔4000万股股份尚存质押情形。
董毅智认为，对于竞拍人而言，这可能存在三重风险。先，竞买人拍下带质押的券商股权后，质权人的追偿权并不会因拍完成而自动消灭。若未核清质押担保的主债权金额、期限及违约情况，竞买人可能被动卷入后续的权属或债务争议。其次，券商作为金融机构，对股东资格有限定要求，如果不能满足要求，将存在过户障碍与监管审批风险。此外，带质押的股权后续流动可能降低。后，若法准确评估质押债务的真实规模，存在价格虚风险，即价买入低值资产，存在股权价值折损风险。
董毅智建议，竞买人应开展完整的法律尽职调查，比如通过法院、质权人、被执行人等多渠道，获取质押同、债务履行情况等文件，评估质押债务的真实、金额及违约状况。另外，还需关注“带押拍”的关键信息，比如质权是否保留、税费承担等，要时可向法院申请由质权人出具书面承诺。
历史保荐项目近期“爆雷”石家庄橡塑专用胶厂家
对于国新证券而言，因科铭实业所持股份占总股本的比重较小，因此此次股权拍料将不会致公司的实控人及主要股东发生变化。
根据国新证券年报及评估表，PVC管道管件粘结胶公司前五大股东持股数量计为52.79亿股，占总股本的比例为90.38，其中大股东国新资本持股比例为71.99。而科铭实业仅持有国新证券4500万股，位列六大股东。今年2月，国新证券完成了增资扩股，总股本扩大至64.07亿股。
相较而言，当前悬在国新证券头上的“达摩克利斯之剑”应是元道通信财务造假事件。
日前，证监会对元道通信作出行政处罚事先告知书，因2019年至2022年虚增收入，涉嫌发行、定期报告信息披露违法违规等，拟对该上市公司罚款2.39亿元，对3名责任人员计罚款1800万元，并对相关人员采取5年证券市场禁入措施。目前，元道通信已被依法启动退市程序。
元道通信于2022年7月在创业板上市石家庄橡塑专用胶厂家，这意味着该公司在上市前夕及上市年就进行了财务造假。而国新证券的前身华融证券作为元道通信的保荐机构和主承销商，在该项目中收取了8418.12万元保荐及承销费用。
华融证券为原华融子公司，于2022年1月作价109.3亿元转让给国新资本。同年6月，证监会批复国新资本正式成为华融证券股东，8月公司正式名为国新证券。
梳理时间线可见，尽管华融证券早在被转让前就担任了元道通信的保荐机构，但在元道通信上市之时，华融证券也已加入国新麾下。
业绩好转奈何又遇“拦路虎”
证监会在通报中表示，已冻结元道通信募集资金相关账户，目前正在对中介机构执业情况开展调查。对于可能涉及的犯罪线索，证监会将坚持应移尽移工作原则，严格按照刑法规定移送公安机关。
参考过往案例，如中介机构涉嫌未勤勉尽责，将被采取对应监管措施。在证监会同日通报的清越科技涉嫌财务造假案中，中介机构广发证券、立信会计师事务所及清越科技实际控制人已联发表声明，拟共同出资设立先行赔付项基金，用于对适格投资者的投资损失进行先行赔付。
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截至目前，针对元道通信财务造假案，国新证券尚公开表态。证券时报记者从中证协官网查询发现，当初操刀元道通信IPO项目的两位保荐代表人仍在国新证券任职。
在加入国新阵营后，国新证券近年来业绩明显好转。2025年，该公司还曾“壮士断腕”，次使用风险准备金、法定盈余公积、资本公积弥补了61.21亿元的累计亏损，化解历史包袱。新的财报数据显示，国新证券2025年实现营收18.55亿元，同比增长5.93；净利润6.99亿元，同比增长118.62。整体来看，该公司的投行、资管、财富管理、自营业务等均有显著增长。
目前，针对元道通信IPO项目中介机构的调查尚未完成。对于国新证券而言，这柄悬剑何时落下、如何落下，仍待时间给出答案。
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